智通财经APP获悉，国泰君安发布研报称，二代制冷剂配额按期削减，价钱或见弹性。三代制冷剂战略延续，仍看好三代制冷剂景气周期。国内抽象实力强，产物矩阵完善，期间储备全面，制冷剂配额靠前的坐褥企业将受益。
国泰君安主要不雅点如下：
二代制冷剂：配额按期削减，价钱或见弹性。
奇米影视盒官方下载供给端：证实生态环境部公告，2025年度我国HCFCS坐褥和使用量辩别削减基线值的67.5%和73.2%。与2024年比，2025年主流品种R22/R141b/R142b坐褥配额削减3.28/1.19/0.60万吨，内用配额削减3.10/0.74/0.46万吨。其中巨化股份/东岳集团R22配额为3.89万吨/4.39万吨，配额份额靠前。需求端：R22既是性能优异的终局氟制冷剂，又是有机氟化工的蹙迫原料，用于坐褥新式氟致冷剂和含氟团员物，现在制冷剂终局的期骗主要围聚的维修阛阓和定频空调的新增阛阓，存量需求褂讪。在供给紧缩，需求相对褂讪的条款下，R22始终供需趋紧下，加价或能看到弹性。
三代制冷剂：战略趋势延续，持续看好三代制冷剂景气周期。
供给端：证实生态环境部公告，2025年核发三代制冷剂(HFCs)筹谋79.19万吨，2025年增发R32内用配额4.5万吨，合座合乎阛阓预期。其中巨化股份(洽商控股淄博飞源化工配额)R32/ R125A /R134A坐褥配额辩别为12.85/ 6.42/ 7.65万吨，配额占比达到34%。三好意思股份R32/ R125A /R134A坐褥配额辩别为3.04/3.08/4.99万吨。东岳集团R32/ R125A /R134A坐褥配额辩别为5.63/ 1.48 /0.69万吨。需求端：空调产线及排产保合手高增长，中始终看国内空调、雪柜、冰柜和汽车保有量的合手续加多，国际新兴阛阓制冷需求崛起，将合手续拉动制冷剂需求。配额敛迹下三代制冷剂供需时势将合手续优化，持续看好三代制冷剂景气周期。
空调产销排产保合手高增长，制冷剂价钱保合手涨势。
产业在线监测数据表露，2024年11月家用空调坐褥1671.0万台，同比增长55.7%;销售1538.2万台，同比增长44.2%。其中内销673.2万台，同比增长28.7%;出口865.0万台，同比增长59.1%，产业在线展望数据表露，12月份家用空调排产1790万台，较2023年同时实绩增长31.7%。证实百川盈孚，律例2024年12月18日，R22/ R134A/ R125/ R32/ R410A价钱辩别为33000/ 40000/ 38000/ 40000/ 39000元/吨，月涨幅+1.54%/ +9.59%/ +2.70%/ +2.56%/ +5.41%，季涨幅+8.20%/ +21.21%/ +31.03%/ +15.94%/ +18.18%。
风险领导：
制冷剂需求不足预期，资本端价钱波动，配额战略松动，四代制冷剂等替代品推崇较快。
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