竞争的简直敌手时时只好我方黑丝足交，拿千里镜如实看不到的。---通衢
2023.11
【经研究决定，自 2023 年 11 月 1 日起上调本公司 53%vol 贵州茅台酒 （飞天、五星）出厂价钱，平均上调幅度约为 20％。这次出动不波及本公 司居品的市集领导价钱。11-01 00:39· 来自iPad)】
段：如果每年涨3%，六年也差未几是20%
段:iPhone 15 pro max 的摄像功能蛮牛的！今天我在楼上拍楼下几十米开外的镜头，图像领路不说，连话语的声息都止境浮现，周围的杂音也被自动屏蔽掉了。
段：$万科企业(02202)$莫得任何不雅点，只是有点想知谈万科发生什么事了吗？
段：$苹果(AAPL)$又到180以上了？有点酷好，空头们要收拢契机了！空苹果的嗅觉一定短长常酷好的。
段：$任天国(NTDOY)$ 很出丑到任天国的汉典。
网友：段老迈，您曾说看好腾讯的营业模式和企业文化，是家好公司。然而其后您又说，看不懂它畴昔的现款流。而且您对他的持仓很低只好1%。（仿佛其后又不是太看好）。我想了几个月也不解白您指的看不懂他畴昔现款流具体是指哪方面看不懂，对它不细主见到底是指什么？，能否昭示一下，谢谢您。简短说，微信，qq现时照旧独步寰宇，无东谈主可敌。游戏方面亦然适度了上中下贱，金融支付亦然很稳的并莫得激进举例作念信用贷款的业务等等，而且营业模式，企业文化对Pony您都很认同。
段：看不懂畴昔现款流的酷好是看不懂公司畴昔到底能赚若干钱。投资是要费钱的，是以你需要知谈你投资的公司畴昔能赚若干钱，是不是能赚的比你投的多，否则就不应该投。大部分公司我都看不懂，腾讯我有点懂但不是那么透。
网友：答复@通衢无形我有型:很径直、很坦诚。按照这个懂的法度，普通东谈主或然很久(3、5年)也找不到一个生意模式好、又险些全懂、价钱又合适的公司了。
段：这亦然为什么通衢一直认为我方是普通东谈主的原因。通衢畴前十几年实验上就真的看懂了两家公司，苹果和茅台。平均六年看懂一家。
网友：但在俺眼里，你不是普通东谈主！营业悟性和营业瞻念察才气较着卓绝绝大多数东谈主！
段：那是因为你比较狠恶以过火他东谈主也比较狠恶，但绝大多数东谈主都认为我方依然很狠恶，是以既不肯意“悟”也不想“瞻念察”？
段：说通衢谦卑和说通衢天才一样，都是对通衢止境不了解的遵守。通衢从来就不是个谦卑的东谈主，至少不虚，其实也不太谦。
网友：昨天有东谈主问我苹果都那么几倍了，还不卖掉吗？公司和东谈主一样都有长大虚弱经过啊！我说我莫得比苹果让我更结实的公司可以投啊……能像通衢说不懂不碰的普通东谈主其实很少很少，其实很不普通。
段：哈，是的。卖了后钱放那儿很进犯。不卖至少应该可以赢通胀吧，还能睡好觉。11-16 12:31· 来自iPad
网友：投资如实太难了，我28岁，但愿畴昔5年能收拢一个
图片黑丝足交
段：40岁运行算比较靠谱，40岁以前最好别输光。天然，40岁以后输光也不好受。
网友：通衢的东西我都读过，佩服佩服。感谢🙏
段：我最近也读了一些，有点酷好的。隔了好多年看以前的想法其实真的蛮有酷好的。
网友：加上网易是不是3家？
段：网易是之前的事情。
网友：普通东谈主一辈子也许看不懂茅台平果。我以为能够看懂，况且低位买入，且持久持股的东谈主都是天选之东谈主。全寰宇也找不出几个。比如贵州茅台酒厂从高管到一般职工，有几个看懂了，又有几个买入了自家的股票？？？
段：不应该苛求茅台的职工，苹果的职工也没几个能看懂苹果的。咱们公司的职工也不会好到那儿去。如果里面职工能看懂我方公司的话，哪有咱们啥事啊。
网友：看东谈主才气，通衢应该强于巴菲特了。
段：我很投降你是错的，巴菲特真的止境狠恶！
网友：在A股老本市集有好一拨东谈主通过超短方式，演形成一方游资，时常龙虎榜出现，这些东谈主都是从很小资金起步，都是几万和十万炒到上亿，很好奇您如何看待这个景色？这致使比作念长线价值投资的东谈主数多。
段：他们不光东谈主多，而且前浪推后浪，临了都被拍在沙滩上了吧？
网友：通衢最近话语少了，和最近股市不景气推敲吗
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段：你上网找找助听器啥的？（笑解：好幽默
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，让我随机猜想最近看《投资圣经——巴菲特的真实故事》的嗅觉了。不仅有料，还有笑。图片
）网友：知难行易。比如有些红线真懂了就不会碰，除非是儿童心智…
段：知不易行也不易。实验上等于知谈什么是对的事情谢却易，把事情作念对了也谢却易。认为知易行难的很可能还没完全知。
段：通衢没变过，但见过巴菲特后投资如实有进步。
网友：南昌菜好辣，作为四川东谈主我都有点受不了…
段：江西菜干辣，湖南菜香辣，四川菜麻辣。
段：$贵州茅台(SH600519)$作为鼓动，我更但愿能看到的是往常分成沉稳教育。苹果的办法值得模仿。
段：潘塔纳尔这个名字有啥来头吗？（《OPPO这一又友，真的能处》）网友：通衢，您好，潘塔纳尔湿地是世上最大的湿地，地势平坦而略微有所歪斜，并领有繁密障碍的河流，它位于南好意思洲巴西马托格罗索州及南马托格罗索州之间，湿地部分在玻利维亚及巴拉圭境内，总面积达242，000平方公里。潘塔纳尔的寓意应该是默示平台像湿地生态系搭伙样，兼容多元。段：谢谢！名字有点绕口。
网友：站在茅台公司相似的角度看，说止境分成可以保持一定的无邪性，掌执主动权，以后可分可不分，以后不鉴别东谈主也说不出来啥，否则的话以后万一不想分就被迫了。
段：那还不如就说一般都分，不想分的时候再说要止境不分成，无邪性一直都在的嘛。（笑解：
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）网友：刚巧国内股票分成，不卖的话不收股息税，分了红再买茅台，越分成手里茅台股票越多。
段：咱们分成基本上都是径直买成股票了。
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网友：通衢什么时候来投入一次鼓动大会，会上提一提沉稳教育分成的事，对管束层应该会有作用哈。
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段：我说的教育指的是比例。现时好像是每年利润的50%多一丝点，如果能提到比如70或80%的话就会让鼓动们空隙好多。大部分鼓动们最追念的事情不等于怕公司把赚到的钱乱花掉了吗？毕竟由我方乱花掉会嗅觉好一丝嘛。（笑解：
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）网友：因为国企要好意思瞻念，止境分成像是赏给你的，旧例化以后止境不分成像是欠了你的。大TIAN CHAO的属性一直都在。
段：茅台还好吧？不是国企不也有这样的吗？
网友：单单不需要计提存货失掉准备等于业界Bug，足以吹爆！遑论其他？
段：逾期的茅台真好喝啊！（笑解：
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）网友：看丁董事长啥时候能听取并落实通衢的意见！！
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段：我认为丁雇主挺明白的。作为隔离一线的鼓动，到现时为止我其实没啥意见或者说没啥止境不舒心的。
段：通衢无形我有型
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11-22 03:26· 来自iPhone 今天买了一些tbill，5.43%今天第一次买了一些国债，6个月的年化利率竟然有4.8%。买国债不是为了赚利息，而是因为本来有些现款是卖了put的，而这些现款似乎也和银行现款一样有可能会有危急。细节还在了解中，但先运行了解如何作念这件事情。买了国债其实不影响连接卖put，但想径直持有的股票不适用这个办法。
网友：国债时候越短，为啥利率越高？
段：大要原因可能是市集认为利率高是短期的。
网友：买国债是通衢现时契机成本最低的聘用嘛？
段：是的，而且依然卖了好多苹果的put了，但有些和tbill并不同步，是以tbill到期了就连接再买tbill。tbill利息好的时候耐性也会好一丝哈。
【网友：当今喝白酒的东谈主应该是在递减的，底本我也能喝二三两白酒，当今一年最多也就喝个一两次，基本都是一又友小聚或者打发的时候喝一丝，好像身边会喝白酒的一又友也差未几是这种情况，当今喝的量是之前的十分之一。不知谈白酒以后会不会成为小众化的商品？段总如何看？
段永平：多年前我就以为喝白酒的东谈主会递减的，遵守好像和我想象的不太一样。
即使递减，喝茅台的东谈主也很难减，因为东谈主们会倾向少喝酒和喝好酒。(2013-04-05)】
段：是啊，递减了十年了，经济环境也发生了一些变化，但喝茅台的东谈主不见减少哈。（11-22 09:53· 来自iPhone）
【01.网友：段总：求教你看懂了的“茅台的企业文化”。如要正确企业文化应从哪些方面着眼？
段永平：茅台酒质料铁律“四降服原则”依然广为东谈主知，即产量降服质料、速率降服质料、成本降服质料、效益降服质料。非论是畴前照旧当今，国酒茅台一心一力地把居品性量视同为与生命一样进犯。在市集旺需的情况下，茅台从不为绩效权贵的利益吸引而产生短见和飘舞，当产量与质料、效益与质料、速率与质料、成本与质料这四对矛盾热烈对立的时候，茅台永恒坚韧不移地严守'四个降服'，把保持和进展国酒茅台的质料摆在首位，而产量、效益、速率、成本永恒都摆在以质料第一为前提之下的隶属地位，一切降服于质料。“不挖老窖，不卖新酒”、“出厂酒品酒龄至少在 5 年以上”，都夸耀着茅台东谈主对茅台酒品性的尖刻追求。
段永平：这段话是网上的，忘了注明了。】
段：我刚打赏了这个帖子 ¥10，也推选给你。
【#段永平投资问答录# 网友：您能把您最失败的几笔投资先容给各人吗？然后您从中学到了什么？
段永平：呵呵，最失败的还要有几笔？那还能剩下啥？
从投资的角度看，时时失去的契机失掉最大。
我莫得投腾讯。在腾讯8块钱傍边还专门去拜谒过马化腾，对公司嗅觉也还可以，遵守拖来拖去一直都没投。如果腾讯是在好意思国上市的话，我很可能会投的。
我莫得投苹果。苹果12块多时我可短长常有意思意思的，但有些东西没搞懂，其时好像不知谈要忙些啥事，就放下了，当今然而600多块啊。
这两个其实还不算太坏，毕竟我还没早先。
我失掉最大的投资其实是在NFLX。多年前当nflx在9块钱傍边的时候，我买了200多万股，其时我认为看得挺明白的，认为阿谁价钱实在是太低廉。遵守没多久就涨到20块傍边，我一欢笑就卖了，到当今也没想起来其时为啥卖的。上个礼拜nflx190多，按这个价钱，我等于让咱们少赚了接近4个亿好意思金。】
阿谁时候刚刚运行投资没多久，有点稀里微辞的，呵呵。（2011-01-05）
网友：2011年到現在Neflix又漲了18倍. 太神了。
段：我倒是没真后懊丧卖掉neflix，因为看不懂他们到底如何才能赚到比较好的利润，当今也依然没看懂。
网友：通衢的懂是真的懂，感谢有契机站在通衢的肩膀上看路，我方没才气看得远，但有了场所，能不可走出去，完全看我方了。
段：你沒事站我肩膀上干嘛？站操纵不行吗？（笑解：
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）段：我很怀疑年青东谈主不喝酒的说法。这几天刚巧有契机跟几个年青东谈主吃晚餐，每次我拿酒出来各人都是很想喝的，好酒是很难挣扎的（抱歉不是茅台）。
网友：年青东谈主：跟通衢通盘吃饭，不喝酒怕是不好吧
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段：我从不劝东谈主喝酒。
段：其实喝酒的害处喝酒的东谈主都知谈。
网友：昨天才喝了五粮液，简直不要太好喝（本东谈主25）
段： 我说的是好酒很难挣扎。（笑解：
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）网友：不是不喝是喝不起。
段：有些东谈主会有喝得起的那一天的。
网友：通衢这段话有点想天然了，那些年青东谈主很难挣扎的不是好酒，而是和通衢你喝酒。
段：我不在场，但酒在。
段：我并不总在场。
网友：在中国喝白酒是一种自关联词然（跟从个东谈主的成长）的事情
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，就像法国东谈主喝红酒，好意思国东谈主喝啤酒，是一种传统文化。只是有些东谈主比较爱喝，有些东谈主不那么爱。段：好意思国东谈主喝啤酒这个说法是那儿来的？
网友：前几天跟几个券商一又友吃饭，我问他们IPO庆功宴有莫得哪家刊行东谈主不上茅台而是上拉菲、罗曼尼康帝之类的“其他好酒”？获得了斩钉截铁的回答说不行，说哪怕是白酒企业IPO，也得上茅台，“其他好酒”只可和茅台通盘上，无权单独出现。😂
段：茅台还可以，其他好酒太贵了，估量IPO融的钱一下子就要猝然掉一部分了。（笑解：
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）段：共享一个小功能：昨天在夏威夷的一个社区里散布，想往回走的时候发现找不着路了。于是掀开舆图，遵守发现舆图上标着我的泊车位置。Ai如实狠恶！
段：我没建设过，自动的。其实这是我第二次用到这个功能。不祥去年用过一次。那次是去一家餐厅，隔壁找不到泊车位，绕了好几条街才停好车。停好车后按舆图走到餐厅。由于其时急着往餐厅赶，没太郑重转头的路，遵守吃完饭后发现不是很细目到底停到那儿了。本想掀开舆图看下能不可帮上忙，遵守发现舆图上就标着我的泊车位。我认为这个功能在大泊车场有时候也能帮上忙。
段：跌落老练是不戴套的，但我不谨记是多高了，也许是100或150cm？不知谈是什么角度？嗅觉100cm高掉到地上，玻璃的应该有事啊。我的iPhone依然摔裂了，但完全不影响使用。我老是会买Apple Care的，因为基本上每年都会不注重摔坏至少一次我的OPPO和vivo从来没摔坏过。
段：酷好是有Apple care的前提下，摔坏了可以去换，基本免费。
段：Peter买过两千多只股票，他的话别太当真。
你至少看到他早早退休了。他阿谁办法好坏先不说，但投降是要早早白头和早早退休的。投资需要早早退休是件奇怪的事情。
段：去年四月三十鼓动大会后同桌吃的晚饭，那么好的状态，想着100岁应该不祥率了，真不知谈能说啥。RIP 11-29 11:02· 来自iPad
段：今天41.05-41.1之间买了200k股腾讯。规划渐渐买，把泰半年前卖掉的部分买转头就好。11-29 12:25· 来自iPad
网友：我想 通衢现时为止照旧信赖pdd团队的，信赖给他们5到10年时候 不祥率会有好遵守。 但这只是只是因为信任，并不是从畴昔解放现款流的角度起程的，是以照旧属于风投的范围
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？段：我搞不懂拼多多可能有点像巴菲特搞不懂微软一样。
2023.12.01
段：看来拿着千里镜都找不到敌手的年代真的畴前了？但愿这会逼出最好的阿里，临了让消费者获利。
段：如果是抗生素的话，一定要吃够天数的，否则后遗症等于细菌会产生抗药性，将来可用的药会越来越少。
段：一般来说，抗生素一定要慎用，但如果非要用的话就一定要用完一个周期（也许叫疗程或其他）。我很不测地发现竟然好多东谈主吃抗生素是不知谈要吃完的，症状没了好多东谈主就不吃了，这个在畴昔是可能产生危急的。我知谈一个熟东谈主的父亲就遇到这个问题，大部分抗生素都不敏锐了，到临了能用的药险些莫得，这跟畴前的用药民俗很可能是有很大关系的。
段：要止境注重！医师时时也会打法要吃若干天。我也吃过一些抗生素，有些好像是5天，好像也有过七天的。吃抗生素的时候我都会很弥留地在腕表上设好闹钟，阐发我能吃够疗程（比如5天）。当代医学很发达，东谈主的寿命依然长了好多了，不要因为乱吃抗生素而失去看完某个贯串剧的契机啊。
段：毋庸亦然不睬智的。抗生素的发明救了止境多的生命！
段：是的，抗生素只是对细菌有效。病毒好像只可靠自己招架力，不外医疗科学如实能有些办法匡助东谈主类容易一丝招架病毒，比如某些新冠药可以缓解症状啥的
段：你可能搞混了，流感是病毒，抗生素如实没用的。
网友：段老是61年3月的，本年也62岁咯
段：是啊，有点白头发很往常哈。
网友：两次满仓拼多多，第一次加了满仓杠杆，这次没加了。感德通衢，家庭净资产的跃升，都是他的功劳。
段：我从来没推选过拼多多，你赌着了是你的造化。杠杆夙夜会给你大辛勤的，千万不要为了再次富起来而奋发哈。
段：我发现存白头发的东谈主谢却易掉头发，但不细目因果关系是不是对。我如实看到这个年事的东谈主好多头发都掉光了，但不知谈是不是年事的关系，也可能是因为他们用了好多杠杆？
网友：底本通衢皱纹依然这样多了。
段：其实通衢是有才气莫得皱纹也莫得白头发的。
网友：芒格带的什么腕表呢？
段：也许他该戴苹果表。苹果表可以给出好多推敲健康的信息，极度情况时常可以早知谈。
网友：“The five most dangerous words in business are:Everbody else is doing it.” “营业中最危急的五个词是：其他东谈主都在这样作念。”
（笑解:别东谈主都在作念？）
段：这个翻译太烂了吧。
网友：刚刚在群里看到一个视频。街头采访小学生问：“清华北大的及第奉告书和1个亿，你选哪个？”前边几个小学生都选了要清华北大的及第奉告书，因为常识是无价的，进了清北以后毕业能挣1亿。临了一位女同学说，她爸公司好多清北毕业的还在打工是以选1个亿。诸位投资者，你选哪个呢？
段：不要说一个亿，50万我都高兴，然后去上浙大就好啊。这题逻辑太不严实了。
网友：上周六有益去学校🏫散步了一下。感受一下通衢也曾责任战斗的地方。
段：哈，没在学校过作念过哈，但去过一次，亦然散步了一下。（笑解：
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）段：我不是太了解电商（包括拼多多），但我心爱马云身上的好多东西。畴前我认为马云很了不得，今天我依然这样认为，和股价无关。我眼里阿谁马云等于阿谁骑着自行车随时准备兔脱但依然壮着胆子对着那几个偷井盖的大汉大吼一句的汉子。
我规划再卖些put，援助一下。加上利息最好不祥有年华18%的收益，最差天然等于亏了。
段：这里说的是心扉，不是投资，不是投身价的事情。有一首歌叫作念“I bet my life ”—on you! 是imagine dragons的歌。我心爱这首歌，我听这首歌的时候时常会猜想投资。这里的Bet看起来像是赌，但其实不是的。
风清扬是简直的大侠:答复@通衢无形我有型:愿你出走半生，归来仍是少年！马云教育没变过！我高中的时候意志的阿谁马教训，当今形成香港大学和东京大学的教育了！风清扬是简直的大侠！
段：哈，怪不得你取了这样个网名。我同意你对校长的不雅点，我见过的阿谁马教训其实也没变过。
段： 其实咱们都是年青东谈主！能开大音量听着imagine dragons的“i bet my life， i bet my life， i bet my life on you!”的东谈主们都是年青东谈主！
段： 那是浙江某电视台的一个节目，几个大汉是电视台拍节主见，就想望望路东谈主会是什么反应，遵守让当年的马教训碰上了。网上应该能找到这个故事。
网友：通衢向来讲毛估估，很少明确细化到个位数的收益率，很好奇通衢这次的 18% 是如何毛估估出来的？
段： 看图识字。
【网友：@通衢无形我有型[¥200.00] 通衢您好，当手头有闲置的现款又找不到合适的股票买入，内心里认为钱如果没能“花”出去等于在贬值。换作是您，您会如何作念呢？谢谢您能解答。
段：我会惊惶 2019-04-04 05:10】
段：这亦然不要把好公司卖掉的很进犯的原因之一。拿着现款更容易犯作假。修改于 2023-07-30 07:52 · 好意思国
段：当今好一丝，至少短期国债能有5.4%，可以更有耐性一丝。2023.12-07 00:40 · 好意思国
段：腾讯不可卖put，难下手好多。南非大鼓动不祥率是会在畴昔止境长的时候里一直减持的，如果能卖点put的话就好了。
方三文：不如你去找南非东谈主协商一下，让他折价卖给你得了。。。12-07 09:56 · 北京
段：这倒是个可以的想法，只是我不太可能花时候在这种事情上的。
段：简直的买家只好一个东谈主，南非东谈主应该找阿谁东谈主哈，也许依然找过了？
方三文：阿谁东谈主倒是一直在买。
段：这是最合理的办法，价钱由市集决定。买家的钱亦然市集来的，不外是卖居品赚的钱。只消时候实足长，居品赚的钱会最终反应在股价上的。
段：我的酷好是各人不要想跳进来赌个反弹。12-07 09:48 · 好意思国
段：很奇怪的是，以前腾讯是在纽交所上市的，有option，但其后被delist到OTC了。发生过什么事情吗？
段：$墨式烧烤(CMG)$这个公司股价有点诡异，pe一直高的吓东谈主。
段：$好市多(COST)$这亦然D零卖商哈，无间这样高的PE，有点酷好。
段：$亚马逊(AMZN)$pe 75！
段：$苹果(AAPL)$ pe 30.91，微软35+，亚马逊 75！
刚刚看了一圈，营业模式稍稍好点儿的pe都止境高，这照旧在国债利率这样高的时候。这是有泡沫了吗？12-07 01:52· 来自iPad
@每天学点巴菲特:答复@通衢无形我有型:这利率一降，pe不得飞～
段：好多东谈主等于这样亏钱的。（笑解：
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）@走通衢不走小径:答复@通衢无形我有型:通衢可以谈判调点到腾讯上。 外面认为当今国内的经济挑战蛮大的，我也这样认为，然而一切都会畴前，东谈主总能猜想解决办法。
段：很难阐明那些给我提东倒西歪意见的东谈主。（笑解：
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）@不动谈:答复@通衢无形我有型:看通衢以前的著作，看公司貌似不应该谈判大鼓动减持这个问题，不知谈为啥要提这个，应该是契机不是
段：我的酷好是各人不要想跳进来赌个反弹。
网友：腾讯ADR一直等于在OTC市集上市的，莫得上过纽交所。聘用粉单市集的原因可能是成本和国法要求： 在主要交游所上市波及一些成本和国法要求，而聘用粉单市集可能可以愈加无邪，况且幸免了一些复杂的步骤和用度。
段：谢谢！你说的似乎更适应逻辑，我获得的信息很可能是不对的。
网友：“我认为火箭应该烧煤，还得是无烟煤，环保！”，段总去想着阐明这些东谈主就上他们确当啦！//@通衢无形我有型: 答复@走通衢不走小径: 很难阐明那些给我提东倒西歪意见的东谈主。
段：我说的其实等于你这种东谈主。（笑解：
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）网友：谈指和纳指如实亦然接近历史最高区间了...好意思股完全不了解哈，如果在A股这种情况，我会运行感到有点胆怯
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段：胆怯谈不上，但是运行嗅觉到一丝压力了。好多option就要到期，苹果当今也未低廉了，这个价位卖put似乎不是很结实。腾讯，阿里看了半天照旧看不透，下不了重手。看来只可买短期国债（5.35%）看着（随时可以卖苹果的put）。作为一个“满仓主义者”很少阅历非满仓状态，有点不太民俗。老巴说拿着现款最容易犯作假，自辅导一下！
网友：这个时候拿着现款就击败了99%的东谈主，在A股和港股。
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但是，但是，总嗅觉满仓持有股票，才算是持有了资产，心里才结实。我是满仓主义的俘虏？段：时常拿着现款不祥率会被通胀击败的。
段：答复@致力保持鲁莽心: 你明显没厚爱看过我说的东西。
青木冬凌：好意思股账户用的是好意思金，好意思元兑换东谈主民币现时比较不睬想且未便利？这或然是一方面的谈判吧（可能有错，通衢别在意）
段：你是对的。
网友：把国债也手脚仓位，那么等于满仓
段：哈哈，说得畴前。这里国债指的是t-bill。
网友：$阿里巴巴(BABA)$ 6号，再抄一次通衢的功课，卖了几十个阿里后年一月份到期的puts，收了几万好意思元。好像是去年，我也抄通衢功课，在新东方遭受战略风险市值跌得很惨时，聘用信赖俞教训，卖了些puts，也收了我认为不算少的好意思元。就像通衢说的那样，卖put，可以收些钱，但是也会少赚好多钱。新东方是这样，我认为阿里不祥率也会如斯。挺好玩的事，静瞻念其变
段：我只是标记性援助，新东方其时亦然标记性援助的。阿里要想再现光线谢却易，靠近的问题和贵重好多，不细目性很大，但契机可能还在。
网友：通衢不知对孙宏斌认同吗
段：我跟用好多杠杆的东谈主皆备不是一齐的。
网友：身边的东谈主如实总天猫的越来越少，抖音电商和拼多多对阿里的冲击很严重。马云也曾说，拿着千里镜找不到敌手，说的太早了
段：竞争的简直敌手时时只好我方，拿千里镜如实看不到的。
网友：阿段的苹果仓位有莫得60%以上？
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段：60%很高吗？仅就好意思股而言，我管的账号多，没仔细看过，投降莫得低于60%的，绝大多数哦都远高于60%。不外，有一部分是以put的阵势存在的，这样个涨法，我是该欢笑呢照旧该欢笑呢？
【02．网友：一直没弄懂，GE您咋就能买在最廉价了呢？是气运好？照旧知谈底在那儿呢？
段永平：买到底部的等于气运！如果再掉多些我会买得更多。这寰宇没东谈主知谈底在哪，抄底等于投契。（2010-03-05）
段永平：趁便讲一句，我个东谈主认为抄底是投契的见识（莫得驳倒的酷好），价值投资者不应该寻求抄底。抄底是在看别东谈主，而价值投资者只管在实足低廉的时候脱手（不管别东谈主如何看）。
对我而言，如果一只股我抄底了，时时利润反而少，因为反弹时时时下不了手，是以容易失去契机。最典型的例子等于当年买万科时咱们就刚巧抄到底了，喧阗啊（其实没那么喧阗，总比亏钱好），买的量远远少于咱们的原规划。（2010-02-23）】
段：回头想，当年买GE其实等于个气运。如果放在今天，我会选营业模式更好的公司。12-09 09:45· 来自iPad
网友：很好奇通衢对茅台有莫得压力过，，当今对苹果微软等高pe有压力，，
段：茅台莫得，因为莫得别的聘用。
段：阿谁等于援助，不是投契。投契是赌博，是想赢的，我无所谓。
网友：茅台的基本面在A股皆备是唯一档的优秀；但是，有好多买了茅台后，自认为很懂茅台的东谈主在无脑捧杀茅台，这让我对现阶段是否拿别的换茅台很纠结。在通衢看来，A股除了茅台真的莫得值得投资的企业了吗？
段：有时候会想，得多无脑的东谈主才会认为有东谈主会无脑捧杀茅台或者别的啥的。茅台要能“捧杀”那想“捧杀”茅台的东谈主就太多了。
段：话说转头，在畴前的五六年间，我其实一直都在想如何能找到卖了 苹果去换的公司，哪怕是差未几也行哈。不外，可能是我不太很勤恳，如实也没找到。
网友：打着灯笼都找不到，比我方当初重仓买入更好的公司了，这算不算某种道理上的凡尔赛？
段：还想着要凡尔赛的东谈主明显是想凡尔赛的东谈主。（笑解：
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）网友：这五六年，施展优异的，涨幅卓绝苹果的公司，投降是不少的，只不外莫得一家能飞进阿段击球区。
段：不少？有1%吗？
当家，您好，这是本科生的功课，我是一丝看不懂，您认为您能拿若干分？
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不解真相的群众:答复@穷小伙子:零分吧。
段：出题教训零分。（笑解：
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）网友：近五年卓绝苹果涨幅的股票有111只
段：权重是若干？（笑解：
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这才是要道？！）段：这是两个问题。
网友：苹果换茅台呢？除开好意思元和东谈主民币的关系。
段：除开？我要除开苹果等于个见笑。
段：vision pro要走的路也许比各人想象的要障碍好多。价钱应该问题不大，销量也许夙夜会到每年3000万台以上的，但可能不是几年内可以作念到的事情。vision pro卖起来其实谢却易，需要多数的评释展示责任，现时的准备责任投降不是千万级销量的界限。但愿各人发现一运行不是声势如虹后股价能回落个10-20%？
段：是啊，通衢这样狠恶的东谈主，如何可能璷黫瞎扯个数字呢？！缺憾的是通衢如实是瞎扯的，莫得你那些分析。现时还不知谈多大比例的iPhone用户会买个vision pro。直观上很难卓绝1/10/年。
段：Meta阿谁真实不好用，抖音阿谁也不好用，苹果阿谁还没用过。
网友：大学里教本事分析，还不如教风水堪舆和星座运程，至少还能有助打发。浙大以前也有《投资剖释学》的选修课，讲课教训姓杨，他是个有争议的教师，但是在课程中传递的几个念念想我认为是有助于选修者的：一是散户投资者应该把鸡蛋网络在一个篮子里、二是按照畴昔分成预期，计较股票的贴现价值、三是价钱围绕价值高下波动。
段：按畴昔分成预期不竣工，应该是畴昔净现款流。（笑解：独具只眼，通衢至简？！
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）网友：1w是不可能的
段：价钱不是问题，一运行投降是严重供不应求的。不外，vision pro好像是需要给每个东谈主出动眼镜的，是以初期上量会比较贵重。很缺憾到现时为止我还没能找到契机切体魄验一下。
网友：@通衢无形我有型 能不可请您谈谈对$阿里巴巴(BABA)$ 看法变化的经过？
段：其实没啥变化，心爱的不心爱的东西都还在，不细目性也依然在，也不光是阿里我方的身分。现时阿里的净现款流照旧很强的，扣掉净现款后的PE好像依然是个位数了，是以可能是个卖put的好贪图。我就筹算卖点put赚个小钱援助一下哈。
网友：方总，阿里热度不够，请通衢谈谈腾讯的看法变化经过就太好了，一直很好奇为什么400多认为出动是契机，为什么当今300却宁可买国债也不肯意下手了，尤其是那句各人不要跳进去赌个反弹让奴隶的粉丝有点懵圈。我是400多抄功课进来的
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段：我知谈，但不想说。（笑解：
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，为啥？你知谈吗？图片
）网友：其实我想了解的不是当今，是畴前的变化。
简直地说，等于这个“不心爱”的东西是什么？
比如最早的时候，等于研究雅虎持有的$阿里巴巴(BABA)$ 股份的时候，我谨记您是莫得如何谈到$阿里巴巴(BABA)$ 的“不心爱的东西”的。
那么这个“不心爱的东西”是不是有个发现、放大、阐发的经过？
段：我对阿里最不心爱的等于“二选一”，因为那是相背”让寰宇莫得难作念的生意“的。“二选一”的宗旨是让阿里的寰宇莫得难作念的生意。不外，其后我发现这并不是马云主导的（天然不是100%细目，但应该亦然不祥率的了）。雅虎年代，阿里如日中天，价值完全没体当今雅虎上。当今阿里受到各方面影响，价值很可能也被低估了一些。作为一个作念卖option生意的保障公司，我照旧要花点时候谈判一下有莫得苹果除外的保障生意可以作念的哈。
网友：通衢对零卖业如何看呢？阿里巴巴京东拼多多骨子上是不是一样的？
段：电商我老认为看不透，不知谈护城河到底在那儿，不知谈10年后谁还能活得比较好。比如，我很难阐明拼多多狠恶的那些东西为什么阿里等不学或者学不像。如果狠恶的东西各人都随着学的话，10年后谁会更狠恶呢？苹果的东西各人想学但学不会。这个寰宇上学不会的东西其实是很少的。
网友：二八原则来看我认为很最终保有量可能会达到4000万台
段：咱们前边说的是年销量。保有量达到3-5亿台都不是事，只是时候问题。
网友：不知谈拼多多为啥商品能卖那么低廉，阿里上了淘特也特不外！看来有些东西真的不是想学就能疏漏学会的。
段：是没郑重是以没学，照旧没好勤学，照旧很厚爱滴学但等于学不会？
网友：认为马教训选的东谈主有些利润导向，不太爱重用户，比如张勇和当年的卫哲。
段：哪个公司都可能有分歧适的东谈主，淘汰需要时候和事件。
网友：通衢可以讲讲苹果是什么敌手想学却学不会的吗
段：你投降认为茅台也没啥敌手们学不会的吧？
网友：阿里莫得好勤学pdd。
段：我不认为阿里以前想过要学拼多多吧？以后也许会厚爱研究一下？拼多多市值卓绝阿里对阿里的冲击可能是不小的，不知谈会不会警觉阿里？话说转头，据阿里的一又友说简直影响阿里的是抖音。从这条音信看，阿里之前对拼多多很可能是不够爱重的。
网友：茅台不同庚份老基酒家当，酒类里独此一家。只消不掘根，不瞎搞，不地震、不斗殴……这个时候壁垒很高。
段： 哈，我还有一又友不知谈哪根神经起了主导作用，前些年短暂跑到茅台镇开起了酒厂。本来是喝茅台的东谈主，遵守运行喝起了“不比茅台差的酒”，还时常拉着一又友去喝。一又友们为了给好意思瞻念还不得不说“还可以还可以”啥的，第二天早上起来后基本都不太再提这事了。哎……到底有啥想不开的呢？
网友：字节越过崛起，较着冲击了阿里巴巴的营业护城河，也冲击了好意思团，京东的护城河。对腾讯的影响最小，从这个角度腾讯的营业模式最优，阿里巴巴，京东，好意思团要差一些。
阿里还要靠近拼多多崛起的冲击，电商的护城河似乎没那么深，再这样来几轮，阿里巴巴就泯然世东谈主了。
段： 抖音抢了好多市集，但好像对网易影响很小，对拼多多影响也很小。
网友：如果作念个盲品测试，我信赖绝大多数喝酒的东谈主都品不出来$贵州茅台(SH600519)$ ，绝大多数喝酒都是喝的瓶子!
段：绝大多数喝酒的都没如何喝过茅台。你在街上璷黫拉一批东谈主品品红酒试试，大多数东谈主很可能认为没可乐好喝。不知谈有莫得盲品golf的，等于璷黫拉一批东谈主去打一次golf，然后让他们评价一下golf和其他畅通的判袂？我猜绝大多数东谈主都会认为golf不好玩的。统计里面有好多诡异的东西，不注重就会中招的。
网友：到茅台挖了教训父，别辟门户，撸起袖子加油干？有些东西可以复制（原料配比、工艺），有些东西复制不了啊。
段：从苹果挖Jony也作念不了苹果的哈。
网友：实验上盲品都能喝出来较着的差距
段：要道是谁品。
网友：虑到其硬件配置和可能很惊艳的交互体验，3499好意思元的价钱不仅不贵，致使还很有性价比
段：不管你如何谈判，一运行投降是很难买到的。估量一年内都会是一机难求。
段：冯仑如实是我一又友，最近还在通盘聊过天，但他基本上不喝酒。
网友：一个党校教训作念讲座，一个贪官得朋友信要查处他，于是连夜和他夫东谈主在卫生间倒茅台，4000多瓶茅台，倒2000多瓶的时候被纪委抓捕。她夫东谈主怒骂他，喝又喝不完，卖又卖不掉(怕被涌现)。
茅台照旧没现款好啊
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……段：很好奇他们酒倒完毕后酒瓶子如何办？
网友：有东谈主专门回收的。
段：没东谈主回收酒吗？
段：比倒了还贵？
网友：可能他这个描摹里的狂妄要求少了一些。 但如实，在法国（致使统统欧洲），非论是裁人照旧歇业，都止境的辛勤。
段：别的不知谈，但法国如实辛勤！
【106.段：“我总有一天会全仓S&P500的”
这里“总有一天”指的是退休以后。巴菲特说他将在身后五年退休，通衢亦然这个酷好。
网友:有些伤感…但愿这天到来之前，东谈主类发现长生的办法！
段：“长生”是不是除了脑子还能动除外别的都动不明晰？那是Ai？那有啥酷好？好好谢世就好，长生违背天然规矩，不是我想追求的。
网友:当生则生，当死则死。
段：是的，when you die， you die!
网友:万一天然界有长生的东西存在呢？只是咱们不知谈。
段：见到万一的契机比万一要小多了。
网友:我家通衢会比查理活的长的。
段：概率上这个比较难。咱们阅历过的祸患比查理多好多，寿命短一丝也短长常有可能的。
网友:咱们祝颂通衢卓绝查理。
段：咱们也许应该先祝查理万万岁。
网友:随着医疗科学的进步，东谈主类的寿命投降可以大幅教育的，20年后降生的东谈主可以削弱活过120岁，50年后降生的卓绝200岁也不奇怪。但是，东谈主生犹如一回旅行。登一次长城体验一下，一天足矣，天天登一次长城或者在长城住上几个月又有什么道理呢？
段: 打卡式的登长城也许如实道理不大，但如果你如实等于心爱登长城，那多去几次短长常有道理的。每个东谈主心爱的东西不一样，比如我心爱打高尔夫，等有一天打不了高尔夫的时候就需要重新寻找乐趣了。芒格说适合老了以后照旧有好多乐趣的，到时渐渐适合吧。】
段：芒格依然不在了，这个真的需要渐渐适合。真的需要适合的，芒格依然止境贤明，完全不认为他老，没猜想短暂就不跟咱们玩了。
【107.段：“我啥都没看，就看到老巴买了二十几个百分点（西方石油）。我知谈他是厚爱的，就随着买了差未几100万股。我不会加码也不会花时候的，归正花时候也看不懂。”】
转了一圈，我认为多卖点西方石油的put可能比买腾讯或者卖阿里的put更容易摄取一丝点。但是，我临了的决定很可能是再多卖点苹果的put（获利率会裁减一些）。这个决定需要在1/19傍边去作念，我还有好多时候念念考。
段：【108. 段:（苹果）又新高了！】 好像苹果真的又快新高了。我会再卖一些call的。
不解真相的群众:答复@通衢无形我有型:我也意志干这个的。
段：你这是默示“枭雄所见略同”吗？照旧说“谁没个傻一又友”？
方：他们应该认为我方很智谋，发现了一个好的“营业模式”。。。
段：哈，你是说他们是“大智谋”？
网友:是以通衢简直在投资的公司只好两家：苹果和茅台。其他只可算是卖保障的文娱和不雅察仓。
段：其实苹果才是简直的保障标的。作为一个保障公司，对我方要保的东西是不是应该止境了解呢？
段：我猜Tim Cook会在65岁傍边退休，然后担任董事长到我方体魄和才气可以摄取的年龄。
段：“苹果公司CEO蒂姆·库克上个月曾默示，他已决定从公司里面寻找我方的继任者，现时正在致力为董事会提供几个选项。” 从里面寻找继任者止境进犯，外部找东谈主难度可能要大一万倍。
网友：求教一下之是以别东谈主学不了茅台，主要原因等于因为出了茅台镇酿不出茅台酒么？ 因为那些微生物？@通衢无形我有型 @不解真相的群众
方：我认为是别东谈主莫得办法用那两个字。天然这只是我个东谈主的看法，好多东谈主不会同意。
段：当家投降也认为打高尔夫和种地的区别很小，远不如滑雪有酷好。可惜这种实验作念不了，否则按茅台当今市值两万亿，如果有东谈主高兴出价一万亿只买茅台的名字话，茅台换个名字要不了多久就会跟底本一样的。
网友:答复@Wangzhe0220:当家认为是品牌，通衢认为是品性。一字不同，骨子不同。品性是里子，品牌是好意思瞻念，里子长好，才有了点好意思瞻念。
段：也许作念过品牌的东谈主才更容易阐明“牌子”和“名字”是有很大判袂的？不外当家滑雪是滑得真好！我不太心爱滑雪，冰天雪地里费尽千辛万苦，然后只是享受了一下骑自行车下坡的嗅觉？真的那么有酷好吗？高尔夫真的有酷好多了，哈哈。东谈主生最有酷好的地方之一等于好多东西能从不同角度真的看起来很不一样。
方：不外我尝出了1947年的酒好喝。
段：哈，那是因为你某个一又友有好藏酒啊。47年的酒的各异亦然有不祥一万到十万倍的吧？
段：绝大部分47年的酒都早依然不可喝了，你认为好喝是因为你喝到的阿谁酒是一又友挑出来的。千万别以为47年的酒都好喝哈。听起来就像说酱香酒好喝一样，连哪个牌子都没说。
网友：巴菲特说过的，给他若干钱，都无法撼动适口可乐的地位，可乐那么好的营业模式，如果巴菲特知谈如何回事，估量也我方去开了
段：我要知谈就也去茅台镇开个酒厂了。
网友：有些东谈主喝茅台是因为认为茅台是最好喝的白酒，有些东谈主喝茅台但不认为茅台酒好在哪，是宴客直立被迫消费茅台的。哪个比例更大一直有争论，当家无疑认为后者比例大得多
段：莫得心爱喝茅台的东谈主，哪来的用茅台宴客直立的？为什么正人兰只可流行很短的时候？
网友：想起通衢说的，当年为什么不我方作念告白公司，因为如果这可行的话全寰宇最大的告白公司就会是适口可乐告白公司，宝洁告白公司。这种念念考问题的方式太狠恶了，深受启发。
段：哈，那是好多年前的事情了。乐百氏其时成立了我方的告白公司，因为告白投放时时需要5-10%的告白代理费。咱们告白投放不小，这个钱省下来也不是个一丝目。但一猜想当年的告白大户们都莫得我方的告白公司，我就认为也许咱们照旧先不要试错的好。
段： 客不雅的讲，中石油如实是老巴买的，但比亚迪100%是芒格的“baby”（老巴原话）。不外，老巴至少还关注过另外一家中国公司，只不外他向这家公司的大鼓动忽视的按市价购买的想法被散伙了云尔。
网友：想起了一句话：有的东谈主还谢世，但他依然死了；有的东谈主死了，但他一直谢世。
查理是后者。
段：哎…查理可能不这样想。
主不雅中的客不雅:死了等于死了，好死不如赖活
段：有些东谈主谢世真不如别谢世。
网友：健健康康活99岁，比一天病一天痛多活两年好👌
段：差一个月100岁。这是我的终极贪图，健康活到99.9岁！其实芒格九十多岁还能打球哈。
段：史玉柱跟我算不上一又友，咱们好多年没推敲过了。
段：2. Face ID是可以解锁戴口罩状态的，只需要建设时戴口罩建设一次。
中原基石e瞻念察 ，作家陆学彬：“与科技向善的抒发比拟，我更喜欣忭讯底本的表述：作念一家受东谈主尊敬的互联网公司。或然，这才是腾讯简直的初心”
段：以前是“作念一家受东谈主尊敬的互联网公司”，当今是“用户为本，科技向善”。 我止境心爱新的愿景！太牛了！八个字，该有的都有了！ 老的阿谁我很久以前就说过，不是很心爱。
网友：PC互联网期间，有阵子腾讯如实抄的太狠恶
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网上那篇《“狗日的”腾讯》等于这种情谊的网络爆发。2010年360和腾讯大战之后，腾讯运行反念念行业内的这种情谊，次年忽视了愿景“作念最受尊敬的互联网企业”，亦然囿于其时腾讯的逆境吧。段：这个想法有点酷好。是不是以前有东谈主说他们“走别东谈主的路，让别东谈主黔驴之技”？我认为那其实是对腾讯的误会。
网友：@通衢无形我有型 您好，段总。关注您很真切，您好多的答复我也有一直在看，也在念念考。当今的上海顶级的一线小区还具备有投资价值吗，因为我股票作念的收益不太好，那买入固定资产亦然我的一个聘用之一，您如何看待现时上海的顶级的楼盘，是否具备投资的价值，如古北一号等
段：房地产最进犯的是地段？ 这不是我能了解的东西。
网友：段先生可以参考李超东谈主，李嘉诚先生曾有一条对于房地产投资的名言，“第一是地段，第二是地段，第三照旧地段”。这句话谈出了屋子的真理，一直以来也被房地产业界奉为金口玉音——因为屋子可以矫正，但地段却是难以改造的硬性要求。
段：又一个东倒西歪的建议。
段：我猜Tim Cook会在65岁傍边退休，然后担任董事长到我方体魄和才气可以摄取的年龄。
段：Bard的回答。Bard蛮好用的，比ChatGPT要靠谱一些。
段：这四个东谈主里面莫得印度裔。这里莫得不雅点，只是说一个事实。
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换个相片看一下网友：会不会是从Jeff或Craig里面聘用一个
段：我还没想好，有契机先去意志一下他们。
网友：通衢，冲粉雪的嗅觉跟别的完全不一样，有点滑雪和冲浪的勾搭体，陆地飞翔的嗅觉，天然各式畅通都有我方的乐趣，各人享受其中就好了～
另外天然是冰天雪地，但是用科学穿衣法就会一丝也不冷，雪场里的好意思景亦然很赞的。段：我是YC的会员，那里的粉雪外传还可以。
网友：如果通衢不心爱新的管束者，就像不心爱阿谁浪费出身的管营销，通衢会用脚投票吗？
段：很可能会的。
段：不外，我莫得“不心爱”阿谁管浪费的东谈主，我对她完全不了解。再说，她也没管过营销，只是管过零卖云尔。
网友：应该找一个有色东谈主种、女同、少数族裔，不可总找白东谈主男性作念CEO，太侮辱东谈主了稽查对话
段： 你可能有好多误会。我简短告诉你一个事实吧，Tim Cook不是民主党。
网友：这几年酱香酒热，冯仑在他的风马牛微信公众号推过一款名叫“守正风马牛”53酱香酒，居品算是冯仑亲自代言了。
想问问段老迈，这阵酱香酒热渡过了之后，如果贵州茅台酒厂收购吞并没能活下来的这些小酒厂从而教育产能，算是一个正确的事情吗？
段：冯仑是个止境有酷好的文东谈主，风马牛一下也很往常。我不知谈什么酱香热，不知谈你问的是什么酷好。
【《段永平投资问答录》
02．网友：你也曾大手笔和股神午餐，外传为了一个问题。“发现契机后，莫得现款如何办？”今天，我也有好多问题想问您，可惜我莫得午餐费，但愿指教！
您的一个评论答复如下：“如果我买的公司是我很想买的公司，掉的时候我不会认为花样不好。如果手里还有钱或还能从别的地方找到钱，我可能反而会认为振作，因为可以买得更低廉。比如我在10块傍边运行买GE，其后一直掉到6块，我就一直很欢笑地多买了好多（比前边买的还要多好多）。”
我想问，1、既然10元运行看好GE，为什么你莫得一次性重仓？不敢一次性重仓的原因是对我方股值没信心，照旧对市集走势没信心？
2、后续加仓资金是那儿来的？凭您的建树，融资很容易，但是大多数东谈主都很难。
3、如果您10元买入之后，手头已无任何资金开始，如何面对腰斩逆境。因为这时候股票越来越低廉，对于您莫得任何利用价值。就像巴佬的面包表面，如果我昨天全部买了面包，今天面包跌了，我还能因为能更低廉的买入面包而欢笑吗？
4、如果前边三个问题都是因为资金分派的作假，请问段老迈，您是如何念念考并作念好资金分派的呢？
5、好企业好多，但是能用合适的价钱买到的好企业未几，如果不作念定量分析，如何判断合理的价钱？
6、巴老之是以重仓持久持有某些公司，是不是因为这些公司能给他带来无间的现款流，然后找到好公司，恭候合理的价位建设头寸，即使着落，现款流可以不停“补仓”平抑成本，然后自下一个趋势中占据一个好的位置。这是巴老到手的诀要吗？
盼段老迈能不惜拨冗指教。
段永平：我其时后续的资金主如果开始于卖了其他的股票。我作念投资毋庸融资的。如果没钱了以后股票掉了就不管了。这种事情时常发生，买了想买的股票后，有一半的契机他还会掉一会。如果为这种事情惊惶得话，那要惊惶一辈子。我谨记巴菲特讲过，但愿刚刚买的股票大涨是一种愚蠢的想法。我很少谈判所谓的资金分派的问题，有合适的股票就买，莫得就闲着。
买股票天然要作念定量分析，否则如何搞？
老巴到手的诀要是他知谈我方买的是什么。
有东谈主问过芒格，如果只可用一个词来描摹他们的到手，那会是什么？他的回答是：“rationality”，呵呵，有点像咱们说的鲁莽心。（2010-05-09）
03．网友：我认为价值投资的中枢是买好公司，然而国内A股的上市公司既莫得淘汰退出机制，也莫得透明的监督制约，若何价值投资呢？问问段总的看法。
段永平：A股里也有好公司，好意思股里也有大把烂公司。同股同权的情况下不知谈用什么酷好酷好可以保证小股民的职权，好意思国也不行。你如果在好价钱买好公司，那儿都一样，什么时候都一样。如果你认为暂时莫得好公司就先休息。（2010-03-30）】
段：哈，大手笔午餐？角度不一样哈。
网友：真的只可说，角度不一样
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想起通衢说的那句话，我从看到“巴菲特”第一分钟就运行信赖巴菲特了，从来没动摇过。 心中莫得“巴菲特”的东谈主是很难信赖“巴菲特”的，而且谁说都莫得效。谢谢通衢的答复
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，读通衢的问答录，悟到了好多，也想共享给更多能同频的东谈主。网友：在好意思国也管束了表层的关系吗？ 阿里作念国际这样多年不到手 是因为没管束好意思国的表层关系？ 你见过若干拼多多的职工？ 你莫得感受到他们到创业温雅？
段：我没见过除黄峥除外的任何拼多多的职工。
网友：让我想起了以前娃哈哈也到茅台镇开过酒厂，当今没声息了，天然通衢说的应该不是宗庆后。
段：对哦，宗庆后也在那里搞过酒厂。是以我阿谁“傻一又友”其实也傻的普通哈。
方：不外我尝出了1947年的酒好喝。
段：哈，那是因为你某个一又友有好藏酒啊。47年的酒的各异亦然有不祥一万到十万倍的吧？
网友：通衢300不肯意买这是事实吗？
段：腾讯25傍边的时候买了不少，但不知谈对应的港币是若干。
网友：建议通衢作念，毕业这样多年的鼓动，对苹果阐明极深。运营步步高，小霸王，在电子居品中有丰富涵养。
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段：又一个东倒西歪的建议！
网友：那就成大新闻了，Tim cook 难谈是republican？ 他最多时independent吧
段：他是indepwndent。
段：绝大部分47年的酒都早依然不可喝了，你认为好喝是因为你喝到的阿谁酒是一又友挑出来的。千万别以为47年的酒都好喝哈。听起来就像说酱香酒好喝一样，连哪个牌子都没说。
网友：求教通衢对于公司文化改个slogan就可以改造吗？公司文化如何才会改造？
段：不祥办法等于年年讲月月讲天天讲，而且光讲是投降莫得效的，但不讲是皆备不会变的。
段：念念考是个民俗，如何来的我不知谈，但我如实看到好多东谈主是不民俗念念考的。
网友：个东谈主阐明，通衢11月29日和12月7日在雪球发的两条内容：“1今天41.05-41.1之间买了200k股腾讯。规划渐渐买，把泰半年前卖掉的部分买转头就好。2腾讯不可卖put，难下手好多。南非大鼓动不祥率是会在畴昔止境长的时候里一直减持的，如果能卖点put的话就好了。” 认为通衢对腾讯照旧有点鸡肋的嗅觉，食之无味弃之可惜。南非大鼓动的减持，腾讯可能会永劫候处于低位。又因为不可卖put，大资金永劫候锁仓在腾讯也不合算，因此只然而渐渐规复到之前1%的极小持仓量。是以，那些搏小企鹅🐧反弹的投契客照旧算了吧。
段：现时状态：40以下一般每天买入一万股，这等于渐渐买的酷好。今天买入的价钱好像是39.6傍边？先把前次卖掉的买转头再说。 修改于12-12 12:58· 来自iPad
网友：雷同的实验依然由增加宝完成了，遵守也如实如通衢所说
段：增加宝和茅台不具备可比性。差太远了，基本上是巴西队和泰国队的判袂。也许更大些。
网友：茅台专治不屈
段：对哦，很久没看到宗庆后的音信了。不祥十来年前还偶然碰上过一次，其时他还开打趣说咱们两个搞反了，他应该退休，我应该连接责任。其实咱们都是在作念我方心爱作念的事情。
网友：“应该有的都有了”，指的应该是“消费者导向”和“利润之上的追求”这两条。同样很心爱$腾讯控股(00700)$ 当今的愿景，英文是Value for Users， Tech for Good。
段：我心爱你的评释！
网友：通衢最近很活跃，让我有契机学习通衢的念念维方式，太好了，谢谢
段：哈，你看出来了。通衢最近背上有点小伤，不太敢打球，是以有点枯燥。这个礼拜运行要渐渐规复往常了。
网友：通衢25刀一不注重买到底部了
段：是不是底部没太郑重，但那次买的如实比较多一些，遵守反弹到40多的时候苹果掉到120多了，于是突发奇想，把好意思股的腾讯都换了苹果。港股部分其实没动过。当今想着换成苹果的那部分再换转头就行。最近以前卖的苹果的put在逐渐到期，开释了不少空间出来，有点小压力哈。
网友：寄望到OPPO的品牌愿景“科技为东谈主，以善寰宇”，还谨记以前是“成为更健康更长期的企业”。有些不同，畴前的抒发更强调企业自己要健康长期，新愿景更强调社会背负感，作为心。
段：“科技为东谈主，以善寰宇”也很好，和腾讯这个有点像。
段：答复@大漠胡杨0001:107.段：“我啥都没看，就看到老巴买了二十几个百分点（西方石油）。我知谈他是厚爱的，就随着买了差未几100万股。我不会加码也不会花时候的，归正花时候也看不懂。”
转了一圈，我认为多卖点西方石油的put可能比买腾讯或者卖阿里的put更容易摄取一丝点。但是，我临了的决定很可能是再多卖点苹果的put（获利率会裁减一些）。这个决定需要在1/19傍边去作念，我还有好多时候念念考。
段：畴前这几年卖put的日子蛮好过的。现时有点难了，苹果价上来了，职权金也下降了好多。连西方石油的put的职权金比例都下降了好多。嗅觉轻削弱松15%以上年薪金的小日子要畴前了？当今在想12%-15%应该也可以摄取哈。最进犯的是不懂不作念，赚少一丝恭候契机也没啥不好的。
段：12%-15%是依然包括利息的。利息最近也运行降了一些。
段：莫得贷款的花样应该是很好的。
网友：段总，这四个疼痛其妙不？
段：这个……。是以下不了手是有酷好酷好的，如实有些东西我看不懂。
段：可能当年钱太好赚了吧。12-14 00:39· 来自iPad
网友：.......爱东谈主在股市上亦然栽了止境千里重的一个大跟斗，家庭财务本是相对还算正向乐不雅的，当今径直是打回原型不啻，径直是负向，我一直都不可明白为什么平时算是感性的东谈主，岂肯在股市上给捅出这样大一洞窟，钱赔了不说，她我方还受罪受苦，我细想很久，我想进场望望到底是如何让她栽的跟斗，我就想细读细看细听您、巴老、芒格、李录先生的一言一语及视频，祈愿习得阐明价值投资的骨子，渴望您能给些建议，谢谢！
段：用搜索看下我以前的发的东西，如果看不解白就隔离股市，至少以后不再赔钱了。
网友：有通衢不走小径：通衢，什么时候卖点苹果的call啊，什么价钱什么时候，我想抄功课
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@通衢无形我有段：我数一二三你就随机卖！一二三…，太晚了，错过了…！（笑解：你笑了吗？
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）网友：苹果股价又创历史新高了
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@通衢无形我有型 也许我是个演员发布于2023-12-14 04:00段：不至于把我的1/19到期的210的call干掉吧？苹果的pe还没Costco高，这个市集有点酷好。
网友：就生意模式和企业护城河来讲，苹果要比爱马仕更优秀，爱马仕ttm54倍
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段：很奇怪的比较。
网友：通衢持有的苹果占比60%以上
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段：营业模式和企业文化都好的公司难找啊，好公司要惜卖。苹果当今未低廉了，但一直没找到我想拿苹果换的公司。
网友：苹果的问题在于，他莫得像样的居品遐想师了，只好精益制造（库克的顽强），懂禅修的居品遐想师依然让库克开了。以后如果有AIGC类的更绝的居品出现，那苹果就。。。
段：遇到假装懂苹果的就只好彼此拉黑了。
段：我见过最酷好的不雅点是有东谈主认为：持有=买入但买入不等于持有，或者是买入=持有但持有不等于买入。小学教训没教过等号双方的东西等于止境的吗？
网友：苹果当今pe31.74，通衢您说苹果当今价钱高了，茅台当今pe29.29，通衢您认为茅台当今价钱高吗？
段：其实他们都未低廉，但低廉没妙品啊！
段：他是我最好的球友之一，其实亦然极少的能够聊投资的一又友之一，真的止境难以摄取。东谈主生等于如斯，你接不摄取都必须要摄取。生计还要连接，他的家东谈主最谢却易，但当今应该也都挺过来了。
网友：其时融创和阿里都如日中天。两家各自领域如日中天赢利削弱的企业看上了同样火热的看似赢利削弱的白酒行业。
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段：融创也如日中天过？你说的是谁的天？
网友：我右手腕受伤2个月了，一直以为问题不大我方会好，关联词并不行，止境影响生计。翌日约了畅通康复医师。有病不要拖，不要有幸运心思[好失望][好失望][好失望]/
段：我从第一天发现问题就运行找巨匠了，但不一定能解决问题。东谈主生第一次体魄出问题一个多月还没规复，年青真好啊。不外，我的问题好像运行获得缓解了，但愿能够连接好转。我一月底二月初要去打AT&T的管功绩余配对赛，止境但愿我的状态能够回到往常状态。
网友：这些东谈主是在纠结上北大好？照旧上清华好吗？
段：哈，到当今也没明白当年北大为什么在江西省只招地球物理系以及清华只在江西招水利系的学生。他们的失掉太大了哈。
网友：雷同老巴和芒格这样的老友一又友
段：完全不一样！芒格依然快100岁了，发生什么事各人其实都不会太不测，包括芒格本东谈主在内。我这个一又友才60露面（比我大两岁），很难摄取的。
网友：通衢能讲下，苹果好在那儿吗？只是是咱们认为的闭环？
段：这样问问题的东谈主明显是个止境阻塞的东谈主，连基武艺实都看不到。不外，你并不孤单。
网友：通衢为什么执着于把之前卖腾讯的股票买转头，是因为认为在好的位置买了好公司后就不应该璷黫卖吗？照旧基于契机成本，其时苹果更合算而当今未低廉...
段：我莫得执着啊，我只是在谈判这个问题云尔。苹果如实未低廉了，但不料味着腾讯就更低廉哈。
网友：如果能全面知谈芒格和阿里的事情就好了
段：其实没那么进犯。他不祥率很难比我了解阿里。
网友：说真话，他么花百亿我方搞了酒厂不如径直去买茅台的股票，成为茅台的鼓动。前些年梦想也这样干过，其后主理有的白酒资产卖了吧
段：哈，有点酷好。好多年前有东谈主问我买啥股票好，我给推选了网易。我在电话上花了不少时候说为什么网易很低廉，遵守东谈主家我方搞了个游戏公司还上了市。费尽千辛万苦的遵守似乎远不如径直买网易股票哈。不外，东谈主生等于个旅程，东谈主家乐意你咋啦？
网友：通衢当年大学如果上的是清华或者北大，东谈主生轨迹是不是和当今就不一样了？
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段：谁知谈呢。你临了都会成为阿谁你本该成为的东谈主的！
网友：苹果不是有华为，三星等敌手吗
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段：你可能需要看眼科医师？
网友：腾讯的微信的收集效应护城河较着，微信支付、游戏、小步骤、公众号、视频号、企业微信等构建的生态护城河也很强盛，腾讯的企业文化尤其是居品文化也止境优秀，静态看腾讯似乎很低廉，水平不够，一直搞不解白腾讯畴昔的隐患可能在那儿
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。段：皆备莫得隐患！？12-14 11:03· 来自iPad
网友：然后你这个问你买啥股票的“一又友”，在我方游戏公司上市后又作念了国内某民营银行的大鼓动，持有这个银行的股票，远不远不如其时拿着你推选的网易到当今@通衢无形我有型
段：不可说远不如。资产解放了的东谈主们亏钱或者没赚到钱并不是什么大问题。
段：2%-15%是依然包括利息的。利息最近也运行降了一些。
段：如果以10年算，我信赖茅台不祥率会跑赢通胀的。这只是我的阐明，不是保文凭哈。
网友：如果以10年算，腾讯能不可跑赢通胀？
段：我认为也应该不祥率能跑赢通胀。
网友：不知谈通衢这里说的通胀，是按什么预计，如果是CPI的话，我认为贪图太低了，如果是参照货币刊行速率（M2增率），那能跑赢它就很狠恶了。
段：等于货币真实的购买力。
网友：一家企业的畴昔细目性很难，就像白酒，一类致癌物，年青东谈主不爱喝白酒，茅台的畴昔现款流……适口可乐的细目性很强，然而软饮料行业各个品类规律的报复，也会让可乐的消费下滑。
段：年青东谈主一直都不心爱白酒的。
网友：十年的纬度，通衢更爱茅台照旧苹果呢，当今都是30倍傍边的pe？
段：我止境投降地回答过这个问题。
网友：通衢唯独对茅台和苹果买入的价钱没那么敏锐，好像基本是有钱就买。（2022-10-30）
段：是的，苹果跌的多的时候我一定会买的，茅台时常会，腾讯有时候也会买一丝。
段：170的苹果其实不贵，197的苹果贵吗？这个我要想想，差了十几个百分点，需要一年多时候赶上？
段：井 是什么酷好？
网友：sell一年以后到期的190 put
段：职权金依然很低了，加利息不祥也只好12%傍边。
网友：十年二十年…看，十几个百分点就忽略不计了吧？！
段：但是我照旧想等一等，嗅觉当今不是好的击球区。多出来的闲钱可以先拿着tbill等着。
网友：假如交游都毋庸货币（天然可能性险些莫得
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），只可通过物品交换物品，假如本年茅台的一年产出为一瓶酒（3000块），用茅台可以交换222L汽油（2000/9）+500个打火机（500/1）+100斤大白菜（500/5）。畴昔十年，假如茅台一年产出一瓶酒可以交换300L汽油+600个打火机+150斤大白菜，这种情况下等于茅台真实购买力高潮。上头这个算法可能有个问题，有的商品在一定时期内购买力可能会大于茅台，比如东谈主工智能或其他东谈主们更心爱且具有稀缺属性的商品？但是，全体上来讲，相对于购买力相对大的和相对小的，全社会商品加起来，平均一下，茅台的真实购买力照旧相对高潮的。因为，畴昔十年，中国东谈主对茅台的喜爱度不减，心爱喝茅台的东谈主心爱喝茅台。
段：老匹夫心里有杆秤的（统计上）。
段：哇，我的也快满了，随机升级到6T就好。
段：摄像太占地方。
网友：说到“击球区”，似乎寻找最好击球区跟“满仓主义”之间需要一定的选用。茅台股票最近降价，我我方在降价之前的规划是如果到了1700元之下，每掉10块钱就买一丝。但是如果无间着落，到了最吸引东谈主的价钱（比如降到1000元了），反而就莫得钱买了，那真实太可惜了。
段：如果你知谈等什么那就等着呗。
网友：求教通衢，买入=持有，是个事实清闲。那么，当今持有现款不急于买入苹果是如何样的念念考角度？是分开的2件事情？污秽中，请解解惑
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伊人情人网段：这个问题老巴其实也没完全说浮现过。我是这样想的：我手里的苹果如果卖掉的话，买什么呢？现时看来只可买短期债券。我的现款现时买什么呢？苹果照旧短期债券？天然，如果你有其他更好的投资标的就莫得这个问题。我今天其实买了10万股苹果，价钱是176多一丝，钱依然付了，但要一年后交货（等于按现价买了苹果同期卖了一个一年后到期的200的call，收了21块钱。最高收益是赚$25/股）。今天我有好多option到期，我把赚到的钱的一部分买了苹果，但这并不是这样费钱的情理。我想的最多的是$176的苹果低廉吗，按这个价钱你高兴买下这个公司吗。其实对阿里我亦然在想同样的问题，1800亿你高兴买下这个公司吗？腾讯我想的亦然这个问题。好多问题不是随机能够获得论断的，好在咱们有时候。需要谈判什么身分？天然是统统身分啦。
网友：今天刚看到通衢之前说的抄底亦然投契的话，还有好公司未低廉。
请问通衢，再等一等算不算抄底？如果好公司没比及贪图价钱如何办？
段：照旧那句老话，如果你知谈等什么，你就可以等，否则你等什么呢？苹果这个价钱未低廉啊，为什么要追着跳进去，因为涨了好多吗？那你早干嘛去了？懂苹果的东谈主早就应该进去了，比如我（哈哈哈哈）。你当今着的哪门子急？通衢不是等着抄底，而是在想在花三万亿买苹果之前，能不可再望望三万亿是不是能有更好薪金的投资呢？
网友：持有=买入，因此多余钱就应该买入已持有的股票？嗅觉好多球友的这个逻辑推理有谬误。投资毕竟是对畴昔现款流的瞻望，是污秽的正确，是以需要安全边缘，越高的价钱对应的安全边缘越低，同期还要与其它潜在契机成本作念比较。有些价钱下，安全边缘把执嗅觉不够大，既不买也不卖才是合理的。
段：每一个决建都是零丁的。买入什么和你是不是依然持有其实并没推敲系。
围炉看戏:[该内容已被作家删除]
段：你先学会说点东谈主话才行啊。
【 7）．用margin（融资，保证金杠杆交游）：作念了个很大的决定，央求融资融券账户了！段老迈一直说不要借款，照旧忍不住啊！
段永平：从此你会有个慷慨东谈主心的生计！（2012-08-10）
02．网友：求教段总，芒格说“只消知谈我方会死在那儿，然后就永远不去阿谁地方”，这话的普世哲理可以阐明，但是诓骗到投资中，您认为他所指的主如果什么？
段永平：比如：芒格知谈作念空会出大问题，是以就不作念空。知谈用margin会歇业就毋庸margin。巴菲特说过，他有好多很狠恶的一又友临了都歇业了，原因等于因为用了margin，是以不可用margin等等。（2011-01-14）】
段：不知谈阿谁用margin的网友当今如何样了。如果用了11年的融资融券，当今不祥率应该吃到苦头了吧？
网友：如果20年前融资买的是苹果，茅台，腾讯，好像也没问题，但是东谈主性应该是作念不到的，加杠杆的东谈主老是心爱乱买。
段：苹果在畴前二十年里，从高点下降40%或以上就有至少10次，10-20%更是不计其数，如果用margin买了苹果，就算不歇业，不祥率也依然吓破胆了？
网友：我其实一直有个困惑，为什么首付20%买屋子各人都不认为有风险，而1：1融资买股票就认为风险庞杂呢？望通衢能不惜指教
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段：认为没风险不等于没风险，炒房歇业的多了去了吧？
网友：如果，我以买屋子的心态融资买入茅台，持有十年以上或更长的时候，嗅觉赢面照旧蛮大的；毕竟以5%的融资利率换80%ROE的茅台，若何算都不亏哈
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段：好多东谈主也曾都是这样想的。
网友：是不是巴菲特早期用过杠杆，早期收购也假贷，比如收购阿谁家居公司
段：芒格用过好多margin，70年代差点就出局了。
网友：按我的阐明，Margin的骨子照旧催熟，是想要挣我方还莫得基础、不应该挣到的钱，属于左倾契机主义，其代价等于在系统风险前的崩溃。最近越来越多的创业者一又友运行阐明并践行学长说的“知足增长需求的最低发展速率”这个见识了，致使以前一度以“寰宇武功唯快不破”为信条的东谈主也发现了“慢”的进犯道理。
段：我的原话是“实足的最小发展速率”，你增加了40%+的字数会更容易阐明吗？5小时前· 来自iPad （
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）（2023.12.20 16:46 方一笑 整理，感谢通衢的忘我共享！天然共享越多，整理越累，但我越心爱！
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再次感谢通衢!让咱们勤学习，天天快乐吧！子曰：学而时习之，不亦悦乎！图片
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